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2018年华润关厂13家，青啤关厂2家，燕京关厂1家，都是龙头打下江山后重整河山的理性表现。而关闭多余产能将给公司直接节省相关费用，带来直接的经济利益。随着行业过剩产能去化，产能利用率上升将节约直接人工和制造费用。图7：啤酒企业国内竞争格局

首先，经济的下行风险可能导致欧洲央行在货币政策正常化进程中趋于谨慎。欧洲央行此次下调了对2018、2019和2020年的经济增长预期，这和近期的经济数据十分吻合。2017年欧洲经济复苏还算顺风顺水，但进入2018年后，由于全球贸易战等因素的影响，经济复苏并不顺利。欧盟统计局12月7日把欧元区第三季度的经济增长估计值从0.7%下调至0.6%，低于二季度的1.7%。这是欧元区自2013年以来最疲弱的一个季度，并使得欧元区进一步落后于同一时期增长3.5%的美国经济。此后公布的数据显示，欧元区11月综合PMI初值跌至52.4，达到47个月新低。其中德国11月制造业PMI初值51.6，创32个月新低，欧元区经济的潜在增长动能放缓。商业调查显示，第四季度的经济复苏很可能表现一般，欧元区2018年全年的经济增长也将放缓。

资料来源：澄泓研究，东吴证券，点击看大图。03 啤酒行业未来三年的投资框架显然，对于近两年不相信啤酒行业整合进入末期，产品结构升级逻辑的投资者，自然在中报业绩超预期之后，就会觉得难以下手。因为从历史估值来看，近半年啤酒涨的基本都是估值扩张钱，啤酒指数对应的PE（市盈率）倍数近期在50倍左右。

王清涛说，“现在企业就像是湖水里的鱼，水变少，大鱼肯定先死，但这样真的合理吗？恰恰经济发展的规律，就是企业离不开钱，鱼也离不开水。”王清涛表示，目前确实在筹划出售金融机构，“金融股权不如以往值钱了”。“金融以后不扩张了，现在的重点要回归到实体，把产业做得更精、更深一些。将来要形成七分实体、三分金融的局面”，王清涛说。

成本支撑因素凸显在逐渐消化掉此前利空影响后，目前胶价已然逼近11000元/吨一线。由于云南的割胶成本在11000—12000元/吨，而海南的割胶成本在10000—11000元/吨区间，胶价回落无疑会令国内胶农失去割胶积极性。据了解，目前云南西双版纳产区原料胶水收购价在9.2—9.4元/公斤，海南产区国有胶厂原料胶水收购价在9.6元/公斤，较上一个月均有不同程度的下跌。

但他认为，要取消长期合同和已经承诺的订单并不容易，因为这会导致巨额违约金，政府将不得不承担损失。社民党安全事务专家阿诺尔德样要求重新审视对沙特军售。他认为，沙特一直是一个虽然很麻烦但局势稳定的伙伴，但现在其稳定的一面受到越来越多的质疑。对沙特军售在德国一直是一个争议话题。去年年初，德国媒体曾报道称，联邦政府批准向沙特出售总额1.1亿欧元的武器装备。德国《周日图片报》曾有的一份调查显示，60%的民众因为沙特恶劣的人权状况反对德国继续与该国继续进行任何商业合作，反对军售的民众比例达到78%，支持者仅有19%。